这首词以“小屏红烛”开篇，描绘了一幅温馨而感伤的画面，仿佛是去年今日，词人与友人在烛光下深情交谈。然而，一年过去，他们未能如期重逢，反而增添了一份遗憾。接下来的词句中，词人表达了对友人的深深思念和对过去的回忆，提及了“幽怨词笺”和“峥嵘剑气”，暗示了他们之间深厚的情感纽带和共同的经历。
“一灯古店”描绘了他们曾经相聚的地方，词人独自在那里徘徊，回味着往昔的种种。接着，词人感叹友人的漂泊不定，如同“絮迹萍踪”，无人能诉说他们的哀怨。他想象着友人在江南的处境，以及他们可能的音讯传递方式——“双鱼素”。
“江左夷吾无恙在”引用了历史典故，表达对友人平安的祝愿，同时也暗含了对时局动荡的忧虑。词人怀念那些曾在杭州（新亭）共饮的朋友，他们的身影已不知去向。最后，词人独自面对“晨星寥落”的夜空，长久地凝视远方，寄托着对友人的深深思念和对未来的期待。
整首词情感深沉，词人通过细腻的笔触，展现了对友情的珍视和对离别的感慨，以及对时事变迁的忧虑，具有浓郁的人文情怀。
