这首词描绘了元夜（农历正月十五）的景象，以月色和海棠为背景，展现了浓厚的节日氛围与词人的孤寂心情。"月魂似水，浸翠帘百幅"，月光如水般温柔地洒在绿色的窗帘上，营造出静谧的夜晚。"峭寒难避"，虽有寒意，但并未削减节日的热闹。
"十里楼台，一夕风柔"，远处的楼台在微风中摇曳，带来一阵阵花香，"吹下粉香都腻"，形容香气浓郁，令人陶醉。"盈盈画烛多情甚"，明亮的蜡烛仿佛有情感，却无法唤醒熟睡的海棠，暗示词人内心的孤独。
"笑人生、酒绿灯红，半是客中愁里"，词人苦笑，感叹人生的短暂欢乐中夹杂着漂泊的忧愁。接下来，词人与伴侣倚靠在栏杆上，听着街头车马声和花市的喧嚣，更添惆怅。
"粉本乌阑，小字回环，只有红红能记"，回忆起过去的美好时光，那些曾经的书信，字迹虽小却刻骨铭心。"婵娟要斗人间影，略不避、个侬姝丽"，词人赞美月色与佳人之美，但心中仍难以忘怀。
最后，词人感慨近来的几次情感波动，尤其是每当落灯时分，情绪最为消沉，"算近来、几度销魂，第一落灯天气"，表达了词人深深的思念之情。整体来看，这首词以元夜为背景，融合了月色、花香、情感与回忆，展现出词人独特的感受和细腻的情感世界。
