这首宋词描绘了一幅余杭（今浙江杭州）风月繁华的画卷，以古代美女苏小小为典故，赞美了当地女性的美丽与风流。首句“自古馀杭多俊俏”开门见山，强调了这个地方历来美女如云。接着，“风流不独夸苏小”点出苏小小作为代表，暗示了余杭女子的才情与魅力。
“又见尊前人窈窕”进一步描绘在酒席间女子的仪态动人，花枝袅袅，引人注目。“贪看忘却朱颜老”则表达了观赏者沉浸于美景中，忘记了时光流逝，流露出对青春易逝的感慨。
下片转向夜晚的街巷，热闹而深沉，“曲巷横街深更杳”描绘了夜晚的热闹景象，而“追欢买笑须年少”则揭示了在这种氛围中，年轻人追求欢乐的场景。诗人遗憾自己未能早些结识这些佳人，“悔不从前相识早”，流露出一种错过美好时光的遗憾。
最后，“心灰了。逢场落得掀髯笑”表达了诗人虽然有些失落，但在这样的场合，也只能自我解嘲地微笑，展现了豁达的人生态度。整体上，这首词以余杭风月为背景，展现了宋人的生活情趣和人生哲理。
