这首词以琵琶演奏为引，通过细腻的描绘和深情的抒发，展现了听者对往昔岁月的感慨和对人事变迁的无奈。"慢撚么弦拨"，开篇即营造出一种悠长而哀婉的音乐氛围，仿佛雁鸣秋水，鸦啼寒月，寓含着深沉的情感。
"急雨跳珠随断续，此恨不知自发"，运用比喻，将琵琶声比作急雨中的断续珠滴，表达了难以言表的愁绪。"对镜当年秋娘妒"，以秋娘自比，感叹时光流逝，自己已如芦花般斑白，面对夕阳沉沉，更显孤独与哀伤。
"芳草怨，向谁说"，进一步深化了词人内心的苦闷，无人可诉的哀怨之情溢于言表。接下来，词人回忆起旧时情景，"重提旧事伤情绝"，泪水涟涟，无法自抑，琵琶声仿佛浔阳江头的夜雨，打湿了衣衫，也打湿了记忆。
"湿到青衫透彻"，形象地描绘了琵琶声的穿透力，"恍帘底、灯摇明灭"，则以环境的昏暗映衬心情的阴郁。最后，词人借荼蘼花零落、红鹃啼鸣，象征着生命的凋零和时光的无情，"无一语，但幽咽"，以无声的悲泣收束全词，留给读者深深的共鸣和思索。
总的来说，吴湖帆的这首词以琵琶为媒介，巧妙地融合了景物描绘和内心情感，展现出清末近现代初词人对人生沧桑的深刻体验。
