这首词描绘了一段跨越时空的回忆和重逢。"当年乐"开篇，回忆起往昔在京洛的繁华岁月，主人公骑着装饰华丽的豹钱骢马，配有黄金络头，身边是锦貂皮衣的美貌少年。画面生动，展现了当时的奢华与青春气息。
"今年海上东风恶"转而描绘现实，暗示了时移世易，如今在上海遇到旧友，海上东风带给人的感受是凄凉和变化无常。"旗亭携手罗衣薄"描绘两人在酒楼相逢的情景，罗衣轻薄，暗示了环境的冷清以及他们心境的落寞。
最后，"相逢又是，江南花落"以江南春天花落的景象收尾，既象征着时光流逝，也寓言了他们的重逢如同花朵凋零般短暂，充满了离别与无奈的感慨。整体来看，这首词情感深沉，通过对过去与现在的对比，表达了对旧日繁华的怀念和对当下际遇的感慨。
