这首诗以戏马台为背景，描绘了楚霸王项羽的英雄形象与命运沉浮。首句“登临未上古台荒”点出戏马台的荒凉景象，暗示历史的沧桑变迁。接着“戏马风闻楚霸王”引出项羽的威名，通过“力大拔山能盖世”赞颂其超凡的力量和勇气。“龃龉败战耻还乡”则揭示了项羽在楚汉之争中的失败，以及他不愿屈辱归降的骄傲性格。
“乌骓不逝乌江冷”一句，通过乌骓马的停滞不前和乌江的寒冷，象征着项羽命运的终结和内心的悲凉。“紫剑横拖紫电光”描绘了项羽拔剑自刎时的壮烈情景，紫电般的光芒象征着他的英勇与不屈。“可惜虞姬无复别，夜来明月为谁苍”表达了对项羽爱侣虞姬的哀悼，以及对英雄末路的感慨。整首诗通过对历史人物的深情描绘，展现了对英雄主义的赞美和对命运无常的深思。
